关于紫金矿业（601899）的纯散户纯投机报告

基本面：

2009年4月29日，上市一年的紫金矿业（601899）收盘于8.77元。考虑到当初技惊四座的0.1元面额，紫金矿业当前股价十倍后仅次于贵州茅台，稳居第二高价股位置（前一段高点已过百元。）。相较同是贵金属行业的中小板牛股恒邦股份（002237）还要高出10元！A股145亿总股本，每股0.1元面值，紫金矿业这个造富神话能获暴富诺贝尔奖了。从08年四季度的机构持股和09年一季度的名单中不难发现众多鸡精在做什么：拿着散户的钱，打着所谓价值投资的幌子反手在二级市场大赚特赚短线投机的钞票。结论：紫金矿业是一只伪低价的超高价股。

伪低价的紫金矿业分别于4月21日和23日发布了一季报和修订后的2008年年报。17页+192页的两份报告核心观点肯定是公司很忙，业务很好，前景更好。剥掉唧唧歪歪部分的外衣，仅观察与股市密切相关部分可看到以下信息：

1，作为H股同时上市的两市公司，从紫金矿业的H股股价走势可以分析出各主要会计数据在今年一季度应该并没有很大波动。这部分信息也是券商报告引用最多部分，此处省略细节。如读者有兴趣可逐项进行对比，分析。笔者完整看一下来一个小时顶不住。

2，年报股东382,031 户，季报421,355户，净增长39,324户，达10.29%；机构持股比例和数量均大幅下降，该股散户化倾向明显。

3，一季报有如下一段话：“本集团2009 年一季度营业收入较2008 年同期增长38.37%，增加的主要因素是：1、产品销量增

长因素：（1） 矿产金销售量增加37.64％；冶炼加工金销售量增加145.35％；（2） 铜精矿销售量较上年同期上升64.23％（3） 铁精矿销量同比上升299.45％。2、销售价格除黄金产品价格同比略有

下降外，其他产品价格均大幅萎缩，但黄金产品在整个销售额中占比重较大（占84.97%），拉动了营业额的增长。”可将上面语言概括为一个指标：黄金价格将是制约紫金矿业盈利能力的关键因素，金价与该股PE存在正相关性。如金价能持续高位盘整并顺利冲击每盎司1000美元大关，则紫金矿业还有被继续炒作机会。

3，4月25日巨量解禁后下一次解禁将在2011年4月25日产生，则本轮解禁压力释放后中期无进一步压力产生。2011年预计金价也将回落，故此不看好长期持有该股。

遥想当年的驰宏锌锗，沪东重机，小商品城，个个都是活力十足的高价牛股。笔者理解的高价至少包含了两层内涵：1，有一定基本面支撑的规模型公司。同时是某个领域的垄头（近似垄断的头）；2，股性比较活，如众星捧月般长期受到资金（基金）追捧。（大资金很难像散户般空仓，因为时间具有价值。）此类股票必然反复炒作，一有土壤就拼命借题发挥吸引散户跟风。散户中线投机赚钱的机会有，但需要等待时机。

技术面：

紫金矿业上市之初，对券商给出的目标价位最低价为8.40，最高为14.65，取平均值后为11.53元。该均值与近期反弹高点11.55元一致。最低价8.40一线也恰为最近的调整区域。目前H股走势平稳，仍处于上升通通之中。近4.7倍涨幅后并未出现股价大幅回调走势，相较A股的3.9倍涨幅后大幅回调走势，说明紫金矿业H股受到金价坚挺支撑作用明显。在大盘整体回落基础上，1899由于总股本和解禁压力已经先于大盘产生回调。

总评：

矿山分布广泛，海外收购逐步增加，同时管理风险加大。从唐骏任总裁到0.1面值原始股，1899的造富手法太凶悍。在已经大量炫目的造富后，从管理层到普通员工的进取心将经受考验。具垄断优势的负面是盈利能力单一，且金本位不可能卷土重来。一旦金价冲击1000美元大关未果，1899业绩大幅下滑难以避免。A股巨量解禁后必然有调整需求，解禁压力部分释放后中线可关注随金价炒作的投机机会，同时H股价格具备重要价值参考。