纽约时报专题：何时衰退将结束？（二）When Will the Recession Be Over?

题目：如果你一定要问......

作者：James Grant

“什么时候可以结束？”

“当你停止提问的时候，”这个是股市掮客们在1974年股市大乱时对待难缠客户一遍又一遍的问着与这个话题相同的问题时一种让人有些恼怒的回答。

没人知道，也没人能知道这个时间点到底在哪里。比自己所意识到的还要聪明的掮客们选择不去回答这类长篇累牍的没有答案的问题，这也反而给如今的有线电视节目提供了很多素材：“恩”，他没有采取投机行动，“等水门事件平息了，美联储开始处理处理通胀问题且商业显示出足以让人信服的商品采购指数的时候熊市就会被终结了。”换句话说，他也道出了熊市何时才能终结的真谛：即投资人都不在抱有期望的时候。

希望支撑着生活，但是把希望错误的寄托却又使得衰退继续在延迟结束。这个悖论的本源是这样一种观念：萧条不是简单的一个伴随着另一个而来，萧条之间存在因果关系。当前的萧条是低利率和低门槛信贷的产物。人们过度借款，过度消费，过度放纵的生活。他们喜欢借钱买来的物品，但是债务却到了难以为继的地步。然后就是财产全部或部分缩水，强行减记。来自于房产，汽车，公司，股票的小规模抛售演变为大量的抛售，而下一步就是我们所已经熟知的关于花旗集团国有化的话题。

祝愿这些情况不是发生在他们头上，希望商人和业主们抵制进行必要的调整。有些人拒绝卖出他们已负担不起的住宅；另一些人不去考虑卖出他们去年似乎以合理价格买入的股票，而如今这些股票的价格只有去年所谓合理价格的一半。

现在这些似乎让人有些心痛的低价是市场本身已初具雏形的关于转好的刺激因素。在你了解这一点之前，股市和住宅市场将按它们自己的方式出现回升。所以就请不要张口闭口总是在问“何时结束”了。

James Grant 是 Grant利率观察的编辑和作者