小心虚假的黎明
STEPHEN S. ROACH
发表：2009年2月28日
在新增长的迹象刚刚出现的时候就开始宣布美国经济衰退已经结束还为时过早。在经历了去年底今年初经济的急剧下滑后，2009年下半年肯定会出现一个统计学意义上的反弹。其动力就是受库存周期的波动影响。抑或是对于刺激方案中的现成的项目的第一波收益的反应。
但是任何这种一阵微风似的增长都预示这仅是一个虚假的黎明，因为消费者们仍然处于水深火热之中。相对于估值过高的住宅，美国消费者已经几代人都生活在现有的高举债方式上。在住宅和信贷泡沫被刺破以及股票下跌、工作受到威胁的多重危机影响下，消费者已经被惊吓到了一种新的节俭生活方式中。在未来的几年中他们的消费冲动都会被此种情势所抑制。消费在GDP中的比重仍然高达71%，仅略低于最高纪录72%，远远高于1975年至2000年间的67%水平。
这也就意味着这是一种后继乏力的向好趋势, 在最好的情况下这股恢复的力量也不足以避免失业率在接下来的一年半中上涨10个百分点。对于我来说目前的回暖很难被称为是一种根本意义上的经济恢复，我觉得这次衰退将一直持续到2010年末或2011年初。
Stephen S. Roach 是摩根士丹利（亚洲）主席
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